全球新冠疫情所帶來的經濟影響正如貿發會議秘書長基圖伊所描述的那樣——“新冠大流行病嚴重損害了世界經濟，給每個人都帶來了嚴重后果。這種病毒得益于全球化潛在的相互關聯性和脆弱性，沿著全球經濟的主要動脈迅速跨境傳播，將一場全球健康危機推升為全球經濟危機，對最脆弱的人群造成了沉重打擊?！蹦壳?，國際投資的復蘇已經開始，但可能需要一段時間才能夠開始加速。本文立足于2021世界投資報告第四章內容，從新冠疫情大流行與2008年的經濟危機對比出發，以投資者、跨國公司、各國政策制定者的角度，探討在危機后期如何促進可持續復蘇的問題。本文要點如下：
> 疫情對全球投資的影響
自新冠疫情發生以來，全球FDI下降了約三分之一，下降幅度與2008年經濟危機（下降幅度為33%）類似。盡管如此，兩次危機對FDI的影響在發達經濟體和發展中經濟體呈現出不同，發達國家的FDI流入量下降更為明顯。如下圖所示：
FDI流入量，長期季度趨勢（單位：十億美元）
從投資并購方面來看，作為金融市場的晴雨表，2008年經濟危機帶來的投資風險使得跨國并購的數量和交易額急劇減少。在金融危機之后，全球金融市場更是持續低迷。雖然疫情開始后全球并購交易數量大幅下降，但經濟的復蘇速度相對較快。
綠地項目直接影響實物資本存量和生產能力。在全球金融危機期間，制造業綠地項目下降明顯，但并未明顯超出危機前趨勢移動的區間（-12%）。然而，與全球金融危機的影響相比，疫情導致的制造業綠地投資項目公告的下降幅度（-37％）和直接性都非常顯著。與全球金融危機一樣，發達經濟體和發展中經濟體的綠地投資的直接下降呈相似的趨勢（與危機對FDI流入量的不對稱影響形成對比）。
制造業綠地項目公告，長期季度趨勢（單位：項目的數量）
> 全球供應鏈恢復成為跨國公司的戰略重點
在新冠疫情發生以前，曾有幾次外源性沖擊導致國際生產出現相當大的中斷，而全球供應鏈在幾次外源性沖擊中充當了遠程傳輸器甚至放大器的角色。例如，與同時期的福島災難相比，2011 年泰國的洪水對日本生產商豐田造成的生產損失更大。因此，如何使供應鏈更有彈性已成為政策制定者和企業的首要任務?？鐕髽I可以通過網絡重組（涉及投資和撤資決策）、供應鏈管理方案和可持續性措施來提高供應鏈的彈性。根據聯合國貿易發展會議的一項調查顯示，超過70%的企業在大流行期間感受到其供應鏈的脆弱性。為應對危機，40%至70%的受訪者表示已開始規劃應對措施（例如進行額外投資、改變供應鏈結構、整合本土運營）以提高供應鏈彈性。只有少數企業認為可以通過轉移生產來應對危機。
> 發展生產能力，促進可持續復蘇
世界各地的政策制定者致力于在新冠疫情大流行發生后更好地恢復，努力建設更具彈性的經濟體，并將可持續發展置于中心地位。在新冠疫情造成的危機期間，對生產能力增長至關重要的部門的綠地投資和項目融資受到重創（如下圖所示）。
2019 年和 2020 年生產能力部門的綠地投資情況
2019 年和 2020 年生產能力部門的國際項目融資情況
外國投資在生產能力發展中發揮最重要作用且在2020年下降幅度最大的部門是與人力和自然資本、私營部門發展（private sector development）和結構變化（structural change）相關的部門。物理和數字基礎設施作為大多數恢復計劃的優先事項，并未受到因大流行而導致的同等程度的負面影響。
生產能力和投資：關于可持續恢復優先事項的觀點
雖然促進基礎設施投資，包括綠色基礎設施和可再生能源，是在經濟恢復、發展生產能力方面的優先事項，但加大對國際生產和工業部門的投資對于提高生產能力同樣重要。
> 世界各國恢復經濟的計劃與挑戰
世界各地采用的復蘇投資計劃重點面向基礎設施、可再生能源和衛生系統部門。迄今為止，全球應對大流行的財政支出（不包括自動穩定機制的預算影響）已達到約 16 萬億美元，約占全球GDP的15%。但發達國家和發展中國家的救援和恢復一攬子計劃的規模和構成存在差異，如下圖所示，發展中國家的計劃總投資規模量僅占總量的十分之一。
刺激方案：救援與恢復（單位：十億美元/百分比）
關于這些計劃是否會產生積極影響，將取決于五個因素（見下圖）：首先，公共投資回收計劃應該實現高度的額外性，即在理想情況下，能夠作為一個杠桿，以公共投資撬動另一端的額外私人投資；其次，投資應盡可能面向具有高影響力的項目，包括發展中國家的項目；然后，確保最大限度地減少負面溢出效應，并最大限度地擴大積極溢出效應，尤其應當注意財政周轉余地有限的發展中國家；第四個因素是管理實施投資，資金的高效部署對于優化投資效果至關重要；最后，投資的方式應當與保護環境、社會和公司治理 (ESG) 標準相符。
可持續復蘇投資的主要項目融資挑戰
綜合以上內容，可以預測未來為促進經濟恢復、發展生產能力，全球在基礎設施等公共投資部門，包括綠色基礎設施和可再生能源、醫療衛生系統等的投資規模仍會不斷提升，對國際生產和工業部門的私人投資也會產生促進作用。
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